資料顯示，光匯石油此次收購的海上油田均位于渤海灣西部，其2012年、2013年總產(chǎn)量分別為1532萬桶、1169萬桶，Anadarko石油公司只擁有這些區(qū)塊的部分權益，其他權益分別由中海油（00883.HK）和新加坡石油公司 （SPC）持有。

　　光匯石油原是一間99%以上收入來自非上游業(yè)務的公司，主業(yè)是海上供油和石油貿(mào)易，但此次卻用接近其非流動資產(chǎn)總額的代價，進軍并不熟悉的海洋石油上游業(yè)務。

　　這已不是近期中國民營石油企業(yè)收購涉美上游資產(chǎn)的首例，此前金葉珠寶（000587.SZ）、美都控股（600175.SH）等多家A股上市公司都已宣布赴美投資頁巖油、頁巖氣區(qū)塊。

　　“這顯示民間資本對上游油氣資源的投資熱情，”有跨國投行分析師說：“然而對于上游巨額的投資，光匯石油自有資金并不足，目前公司并未公布如何 籌資，因此未來股價如何尚未可知。”18日，光匯石油股價飆升26.6%，收報2.81港元/股，然而次日大幅回落11%，收報2.49港元/股。

　　“蛇吞象”

　　此次光匯石油收購的目標區(qū)塊共三個區(qū)塊，其中位于南海的合約地區(qū)43/11是勘探區(qū)，從未試過商業(yè)生產(chǎn)；加上Anadarko準備放棄或撤銷在該區(qū)塊的權益。

　　另外兩個區(qū)塊位于渤海灣的合約地區(qū)04/36和合約地區(qū)05/36的單位地區(qū)，Anadarko分別擁有約40%和約29%的權益。這些油田的作業(yè)方全為中海油。

　　根據(jù)已披露信息，光匯石油在簽訂日期后5個營業(yè)日內(nèi)，應向賣方支付相當于基本購買價10%按金，即1.075億美元（8.34億港元）。至于剩 余的九成基本收購價，光匯石油僅透露，買方的一項先決條件是于今年7月10日前，就撥付基本購買價的貸款融資簽訂有約束力協(xié)議。該收購的最終價格將在上述 基本購買價的基礎上，增加一些營運資金和中期出資，減去一些價值流失等。

　　“這兩個渤海區(qū)塊是已投產(chǎn)區(qū)塊，不存在不確定風險，至于是否物有所值，要看下一步公布的儲量評估報告才能決定。”有中石油勘探開發(fā)研究院專家指出。

　　然而，很多投行人士卻對光匯石油此次收購持懷疑態(tài)度——目前該公司自有資金太少、過去主要從事石油銷售和倉儲，并沒有很成熟的上游勘探開采經(jīng)驗，因此貿(mào)然突入上游是否合適呢？

　　報表顯示，光匯石油上年度凈虧損7.2億元；截至去年6月底，銀行結存和現(xiàn)金僅有13.5億元；在101.7億元流動資產(chǎn)中，存貨和應收賬各占23.7億元和43.7億元，而流動負債高達100.7億元。

　　“以13億現(xiàn)金想撬動80億港元以上的收購，難度大。”上述跨國投行分析師說。

　　根據(jù)港交所安排，光匯石油將于20日公布截至去年12 月底的半年業(yè)績，因此各方普遍關注到時公司報表及股價的表現(xiàn)。

　　光匯石油董事局主席薛光林曾表示，計劃未來投資25億-30億美元于上游業(yè)務，且旗下控股子公司盛業(yè)石油（大沙漠）有限公司已與中石油合作，在新疆勘探開發(fā)當?shù)靥烊粴赓Y源，盛業(yè)是以外資身份介入。

　　上述投行分析師表示，過去6個月光匯石油只融資過一次；去年10月28日與國開行香港分行訂立的總額5000萬美元、期限10年的貸款協(xié)議，因此“它采取貸款或定向增發(fā)等募資都有可能。”

　　光匯傳說

　　光匯石油成立于1990年代，依托在華南地區(qū)成品油分銷、零售起家，由于注冊地香港，最初它并未受到內(nèi)地媒體的關注。

　　然而2006年光匯石油一舉成名，躋身國內(nèi)五家擁有保稅油經(jīng)營牌照的企業(yè)。據(jù)了解，當時中央政府下發(fā)的保稅油牌照分別給予中石化長燃有限公司 （中石化與長航合資企業(yè)）、中石化舟山公司、中海集團燃油銷售公司（中石化與中海合資成立）、中船集團燃油銷售公司（中石油與中船集團合資企業(yè)）和光匯石 油五家公司。

　　前四家都是央企，而光匯石油是唯一的民企。

　　保稅油是國家按照國際通行慣例，為國際航行的船舶提供免稅油品供應。保稅油經(jīng)營企業(yè)可直接從國際市場進口燃油，并提供給過境的境外航運公司。它 不占國內(nèi)燃油進口配額，免征進口環(huán)節(jié)的關稅、消費稅、增值稅，由海關進行單獨的倉儲監(jiān)管。隨著國內(nèi)經(jīng)濟的不斷成長，中國保稅油市場日益龐大，目前已達近百 億美元。

　　“我們是沾了薛光林的光，否則怎么會打破中船的壟斷。”有保稅油資質(zhì)的企業(yè)高管說，但是對于其中內(nèi)情諱莫如深。其后，薛光林再創(chuàng)神奇，將BP駐新加坡的燃料油經(jīng)營團隊整個挖到光匯石油，并由其負責保稅油等業(yè)務，令BP大失顏面。

　　2010年前后，薛光林又將目光瞄向石油倉儲，并開始與當時的舟山市政府謀劃合作，開始啟動在外釣島的萬噸級油儲項目，至2013年該項目已正式建成。

　　此次，光匯石油再次大舉投資海上石油，無疑令業(yè)界矚目，“太考量薛的財技了，我只能說維持謹慎觀點。”上述投行分析師說。

　　利用涉美資產(chǎn)提升股價

　　其實自2013年以來，即有A股上市公司謀劃募集資金，去美國投資頁巖氣。

　　2014年2月17日，金葉珠寶宣布定向增發(fā)4.75億股，募集資金總額不超過569，050萬元，收購收購美國油田公司ERG資源部分股權，據(jù)說ERG擁有大塊頁巖氣、頁巖油區(qū)塊，將為公司帶來巨大的利潤；

　　更早前的1月14日，美都控股也宣布定向增發(fā)24.6億元，用于公司2013年收購的美國Woodbine油田建設。

　　“頁巖氣革命后，美國的資源狀況和投資環(huán)境都令中國投資者產(chǎn)生巨大的投資沖動，此前的杰瑞股份等設備制造商漲幅驚人，美都控股等自然也愿意制造概念，提振股價。”上述跨國投行分析師坦言。

　　但是，去投資的并不一定就能賺大錢——2009年后中石油、中石化都曾赴美投資頁巖氣區(qū)塊，至今仍未見到回報；而在美國，也有大量投資者撤出頁 巖氣領域，“這其中既因為頁巖氣市場價格太低，也源于其開采遞減率太快，因此投資一定要謹慎。”上述中石油勘探開發(fā)研究院專家認為。

　　他認為，不排除有機構利用A股市盈率偏高的特點，以定增方式圈錢，“目前已開采的美國頁巖氣井，其遞減率都達到了70%。”